Colgate Palmolive Company:SWOT分析

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2016年までにこれまでのことを教えてくれれば、短期的には米国株式市場は非常に激しくなる可能性があります。 (S&P 500指数は2月中旬に急騰し、その後数週間のうちにプラスの領域に戻ることを覚えていることを思い出してください。)このことを念頭に置いて、投資家は痛ましい売却期間であっても容易に眠りたいと思うならば、ポートフォリオには、成長株とより保守的で防衛的な問題の健全な組み合わせが含まれます。今年は、特にリスク調整ベースで相対的に優れていたColgate-Palmolive(CL)の株式が後者のカテゴリーに分類されます。大型株は現在価値が高く、2016年のウォールストリートのコンセンサス・シェア・ネット・ビューの約25倍で取引されている。しかし、それでも投資メリットは十分あるようだ。この簡単な記事では、Colgate-Palmoliveのビジネスを詳しく見て、その強み、弱み、機会、脅威を評価し、消費者向け製品の重量分析を簡単に実行できるSWOT分析を実行することで、そのメリットを検証します。我々はまた、現在のエントリーポイントが、これらの不安定な時代に安全な避難所を求める投資家にとって依然として魅力的であるかどうかを判断しようと試みる。

ビジネス

1806年に設立され、1923年にデラウェア州に設立されたニューヨーク市のColgate-Palmolive Companyは、主に口腔ケア、パーソナルケア、在宅ケア、ペットの栄養に焦点を当てた主要消費者製品製造業者およびマーケティング担当者です。その製品は、Colgate、Palmolive、Speed Stick、Lady Speed Stick、Softsoap、Irish Spring、Protex、Sorriso、Kolynos、elmex、Tom’s of Maine、Sanexなどのブランド名で世界中の200以上の国や地域で販売されています。 、Ajax、Axion、Fabuloso、Soupline、Suavitel、Hill’s Science Diet、Hill’s Prescription Diet、Hill’s Ideal Balanceなどがあります。 2015年に160億ドルとなった同社の売上高のうち、およそ75%が米国外で生産され、アジア、アフリカ、中欧、中南米の新興市場からの売上高の半分以上が生産されています。

強み

オーラルケアリーダー:Colgate-Palmoliveは、昨年末現在、世界の練り歯磨きおよび手作業の歯ブラシ市場を支配し、それぞれ約45%および35%の株式を保有しています。これらのポジションにより、同社は一貫して1桁半ばのオーガニックセールスの進歩を実現することができます。 Procter&Gamble(PG)(Crest)、Church&Dwight(CHD)(ARM&HAMMER)のような有名な競争相手にもかかわらず、グラクソ・スミスクライン(GSK)(Sensodyne)は、コルゲイト・パルモリブの口腔ケアにおけるシェアは、製品ラインの拡張とその実証されたマーケティング力により、時間の経過とともに改善すると考えています。非常に効率的な「ハブ&スポーク」のディストリビューション拡張モデルは、インドや中国などの繁栄している新興国で、多くの消費者が田舎の田園地帯に位置している地域での地位を得ることを可能にするはずです。この流通パラダイムは、そのような消費者をターゲットにするのに適しています。新しい輸送用のスポークは、大部分の重い持ち上げが発生するメインハブに簡単に追加できるためです。

製品の革新:Colgate-Palmoliveは、広告やマーケティングだけでなく、製品開発の観点から、ブランドに多大な投資をしています。これは、特に新しいアイテムが繁栄しているカテゴリ(例えば、練り歯磨きを白くする)に入ったときに、ボリュームを増やすのに役立ちます。 (Optic Whiteラインは、2011年にデビューして以来、同社の大きなホームランでした。)さらに、ブランド拡張は同社の価格設定力を高め、部門平均(59%に近づいています)を上回る総利益率を上げ、ラテンアメリカの多くの地域にあるように、マクロ経済の状況が理想よりも低い場合の成長のために、

株主優位性:効率性のモデル、会社の運転資本と設備投資の要件は限られているため、ここで株主に還元するために多くの現金が必要です。実際に、Colgate-PalmoliveはS&P 500の「配当金貴族」の選択集団の1つであり、50年以上連続して配当を上げています。この一貫性のあるリターンは実際には時間の経過と共に増加します(利回りは通常2%未満です)。これは、多くの長期バイ・アンド・ホールド投資家がCL株に集まる主要な理由の1つです。その間、同社は過去10年間で株式ベースが約14%縮小して、自社株を積極的に購入してきました。 2015年だけでも、Colgate-Palmoliveは50億ドルの買戻し承認のもとで13億ドル相当の株式を買い戻しました。また、今年少なくとも10億ドルも買収されると考えられています。これは、株式ネットに余分な付加価値を与えるべきです。

弱み

Noncore Products:CVS(CVS)やWalgreens(WBA)などの国内ドラッグストアチェーンでは、口腔ケア分野のマーケットリーダーであり、多くのノンコア製品カテゴリーでは、石鹸ペット用品には他の洗浄剤が含まれています。これは、企業がこれらの分野での市場地位を高める十分な余地を持っているという意味で、楽観的には機会と見ることができます。しかし、現時点では、弱い立場はコルゲートを価格競争の脆弱にする。また、口腔ケアでは規模のメリットや小売関係がなくても、これらの非コア分野でのシェアの拡大は今後の四半期には難しくなる可能性があります。

ラテンアメリカ:ラテンアメリカは、地理的な観点から見るとコルゲイト最大の市場であり、売上構成のわずか25%を占めています。ブラジルやベネズエラなどの新興国の巨大な人口を考慮すると、このポジショニングは長い間美徳とされてきたが、その部分では魅力的で個人的な外観が強調されている世界。しかし、今や地域経済は苦戦しており、2年連続のGDPの縮小が軌道に乗っている。さらに、ラテンアメリカは、インフレや野生の高い通貨スイングに伴い、米国企業が日常業務を行うことが困難になっていることから、政情不安が激しくなっている。これらの要因は、ColgateがProcter&Gamble、PepsiCo(PEP)、Ford(F)のように、最近ベネズエラの事業を解体する動きをした理由を説明しています。 (この事業は、事業単位ではなく投資として会計処理される)。コストのかかる一時的な評価減の結果、ベネズエラからの収益の引き締めが制限されるはずである。

機会

新興市場:先進国市場は低迷していますが(第1四半期には米国が0.5%の伸びを遂げました)、海外の新興国は堅調な伸びを続けています。 GDPの伸びが顕著に減速している中国でさえ、絶対ベースでうまく成長している。これは、3月中間期に新興市場で7.5%の有機的売上高の増加をもたらしたColgateにとっては良いニュースであり、全体的なビジネスでは5%です。これらの国々における工業化の動き(そして多くが貧困から中産階級への上昇)を利用しながら、競合他社から徐々にシェアを得ることができるはずです。同社が新しい口腔ケア製品を展開し、これらの先進国で最高の品揃えの販売力と流通フットプリントをさらに活用することで、これが起こっていることがわかります。同社は、歴史的には、木炭を注入した歯ブラシやフルーツエキス入りのコルゲートプラックス(Colgate Plax)ラインの天然うがい薬などの商品を紹介し、地元の嗜好に合わせて製品を改良する優れた仕事をしてきました。そして、私たちは革新へのコミットメントが将来もうまくいくことを期待しています。

ライン・エクステンション:商品開発は、ホーム・フロントと同じように強調すべきであり、ボリュームを増やして価格を引き上げる余地がまだ見られる。この機会は、ノンコアのカテゴリー、とりわけペットの栄養状態の中で特に豊富に見られます。比較的高い処分可能な所得と、犬や猫の所有者が多いため、ペットフードとサプリメントの需要は堅調に推移しています。さらに、このセグメントの競争圧力は、口腔ケアのように激しいものではありません。したがって、ヒルの理想的なバランススリム&ヘルシーコレクションへの成功した紹介と同様に、2016年以降の期間に多くのペット関連製品の発売が見込まれます。

買収:最近、コルゲイトはM&Aの前で活発に活動していませんでした(資産を過剰に払わないように注意しています)。代わりにコスト削減と既存の製品カテゴリーへのシェアの獲得を選択しました。同社は確かに無料のキャッシュフローと資金的な資金を持っているため、積極的な取引を追求しています。経営陣は、2006年に約1億ドルでメイン州の非公開トムズを買収したときなど、過去の戦略的な "タックイン"取引をインクルードする意思があった。サイズは小さいが、メインのブランドのトムズ非常に忠実なフォローが、コルゲイトの流通とスケールの利点を活用し、自然の口腔ケアとパーソナル製品のニッチでシェアを得ることを可能にしました。この市場は、より多くの消費者がより有機的なアイテムに賛成して人工的な成分を避けるため、活発なクリップで成長を続けています。さらに、今後数年間にわたり、自然のセグメントでの買収を見ることに驚くことはありません。

脅威

通貨圧力:コルゲイトの国際的なエクスポージャーが大きいことを考えると、為替の逆風(すなわち、米ドルの相対的な強さ)は遅れて大きな問題となっています。確かに、ベネズエラの非連結化に伴い、株式ネットが今年わずかに減少して2.80ドルになるとの大きな理由があります。 (これらの圧力がなければ、おそらくカードに2桁の利益の進歩があるだろう)。それは、3.00ドルに近い株価の可能性が高いと思われる2017年までに、通貨の逆風が緩和すると見ている。

メジャー・ライバル:既に指摘したように、コルゲートは、コア口腔ケア市場でいくつかの消費者向けの大物と競合しています。これは、ほとんどの場合、製品ポートフォリオと流通ネットワークの幅が広がり、優位性と魅力的なマージンプロファイルを維持することができたため、ほとんど問題ではありませんでした。それでも、Colgateは、特に米国や欧州の成熟市場では、プロモーションや積極的な割引の影響を受けません。したがって、ここの投資家は、競争相手が価格でコルゲイトを打ち負かす努力をしているかどうかを確認するために、地元のドラッグストアを調べることがうまくいくだろう。

結論

私たちは、Colgateが最高級の消費財であること、そしてその強みと機会が弱みと脅威よりも優れていると考えています。さらに、現在の水準では株式が割安ではありませんが、このケースではプレミアムな市場でのP / Eの倍数が保証されていると考えています。確かに、同社が年に一度提供する一貫性のある実行と、優れたマージンと新興市場の見通しについては、ここで払う価値があると考えています。 CL投資家は、「コスト利回り」、または年間配当率を平均原価で割ったものが時間の経過とともにうまくいくと期待できるため、着実な配当成長を見過ごすことはできません。これは実際に株価の長期的な利益を上げ、「配当金の貴族」が買収した群衆によってとても賞賛されている理由の1つです。