企業プロファイル:アルコア

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必要は発明の母

アルミニウムの発見は1900年代まで困難な作業でした。銀や金とは異なり、この金属はその基本形態ではなく、代わりに鉱石化合物(典型的には硫酸カリウムアルミニウムまたは酸化アルミニウム)中に見出される。純粋なアルミニウムは、1800年代初めにはまれでした。フランスの皇帝ナポレオン(Napoleon)は、名誉ある客にアルミニウム製の道具を提供していましたが、他の人は金を手に入れなければなりませんでした。その後数十年間、少数の個人が製品を抽出する方法を開発しようと試みた。しかし実際のブレークスルーは、Charles Martin Hall(米国オハイオ州)とPaul Heroult(フランス)が、電気分解によるボーキサイト鉱石からのアルミニウムの抽出に匹敵する解決策を別個に発明した1886年に起こった。

ホールの画期的な発見にもかかわらず、投資家を誘惑する初期の試みは失敗した。 1888年、ピッツバーグの冶金学者Alfred E. Huntとの会合の後、彼の運勢はより良く変わりました。ハントと投資家の小グループは2万ドルを投資することに同意した。この取り決めにより、ピッツバーグ・リダクション・カンパニーが設立され、ハントが率いる。生産者の名前は1907年にAluminum Company of Americaに変更され、1999年にAlcoa(AA  –  Free Alcoa Stock Report)に短縮されました。

20世紀の浮き沈み

1890年代初頭、ベンジャミン・ハリソン大統領は、アメリカ産業を保護しなければならないと強く感じ、今後数年間で多数の関税を執行するようになった。このような感情は、1900年と1914年、1918年の第一次世界大戦での自動車産業の勃興からその後恩恵を受けたアルコアにとって有益なものでした。 Alcoaの年間生産量は、1915年から1918年の間に1億1,000万ポンドから1億5,000万ポンド以上に増加しました。1918年の戦争の結論は需要の減少につながりましたが、商業市場でのアルミの使用は最終的に緩みを拾いました。

急激な輸出は海外への拡大を促した。したがって、Alcoaは1920年代の多くをカナダと西ヨーロッパで資産を取得するのに費やしました。 1928年までに、世界の生産能力の半分を支配しました。米国では9万トン、カナダでは4万5,000トン、ヨーロッパでは1万5,000トンでした。しかし、この急速な成長は、急激な価格で起こった。道端で効率が低下しました。事実、同社は、最終的には、Aluminum Limited(後にAlcanと改称された)として海外事業を譲渡した、同じ資産の多くを売却することにしました。

1929年から1937年にかけて最も困難な年を経た大恐慌はアルコアを襲った。アルミニウムに対する需要の落ち込みは、1932年に3400万ドルのピークから約1,100万ドルへと急激に減少しました。状況が悪化するように見えないとき、同社は司法省の調査の対象となりました(下記参照) 。 1945年の第2次世界大戦の終結は、競合企業がAlcoaを凌駕する10年に及ぶ長期的な実績となるでしょう。

1960年代、同社は製作を含む新しいイニシアチブにさらに深く移行しました。この決定は有利であることが判明した。 Alcoaは1961年に飲料事業に参入し、Easy-Openアルミニウム技術を開発しました。この製品は、数年以内に缶入りビール市場の大きなシェアを獲得し、このピッツバーグに拠点を置くプロデューサーが記録的な利益を上げることを可能にしました。成長を続けている現金預金は、同社が南米、ヨーロッパ、アフリカで世界各地の資産を再び取得するよう促しました。

1973年の石油危機とその後の禁輸措置により、エネルギーコストが急増し、大量の電気を必要とするアルミニウムの生産は不可能になった。さらに、米国の経済的要因により、連邦準備制度理事会は金利を引き上げた。これらの条件のなかで、経営陣は1970年代に拡大計画を調整し、デレバレッジ志向の努力に焦点を当てました。チャールズ・パリーCEOとアルコアの取締役会の哲学的な違いは、1980年代に失われた10年をもたらしました。

結局のところ、パリー氏は1987年にポール・オニール社の元社長に就任しました。直ちに、オニール氏はアルミの中核事業に焦点を当てました。今後14年間で、Alcoaは効率性を確立し、維持することで進歩を遂げました。特に、プラントの近代化、負債の払い戻し、グローバルな事業運営の連携、情報とアイデアの交換を促進しました。飲料業界がペットボトルを活用して利益を増やそうとしたとき、O’Neil氏はアルミニウム産業のメリットを自動車業界に売るよう働きかけました。スチールは安価だったので、これは簡単な仕事ではありませんでした。それにもかかわらず、燃費基準が上昇する中、自動車会社は徐々に近づいていった。

成功の犠牲者

マーティン・ホールの商業的な量産の特許取得プロセスは、アルコアが支配的なプレーヤーになることを可能にしました。実際、何年もの間、同社は米国内で唯一のアルミニウム生産者でした。上手を維持するために、それは米国とカナダで水力発電施設を建設し所有する土地の権利を取得し、米国のボーキサイト鉱石(アルミニウムの主要供給源)すべてに排他権を購入した。 Alcoaは新しい最終市場の創出にも貢献しました。追加使用を促進することにより、同社は規模の経済を生み出すことができました。 Alcoaの大きさは、他の企業が新しいアルミニウムを生産するのを阻止し、材料の回収とリサイクルに専念するようにしました。

しかし、この成功は目立たなかった。米国司法省は、1912年にかけて、Alcoaがシャーマン反トラスト法に違反したとの信念を表明しました。制限条項の制定、不公正競争の行為、外国カルテルへの参加です。政府は1937年にAlcoaに対して訴訟を提起し、100件を超える独占禁止法違反を宣言した。

8年後、下級裁判所はアルコアがすべての反競争的行為を無罪と認定しました。控訴裁判所は、検察が違法行為を発見できなかったと判断して、いくらか合意した。しかし、判決は、第二次世界大戦が終わったときにもはや必要とされなかった政府出資のアルミニウム工場への入札をアルコアに禁止した。これらの資産を競合他社に売却することで、同社の市場シェアは、1990年代の90%早く、1950年には51%にまで低下した。

両方の世界大戦中に果たした戦略的な役割に照らして、反トラスト当局はAlcoaに手首を叩きつけさせる。同盟関係者は、ドイツが特別な強度を持つ銅、アルミニウム、マグネシウム合金であるDuraliumを開発したことに気づいたとき、米国政府は同社に手伝った。その後、Alcoaは17S合金を開発しました。実際には、よく得られた評判は、第二次世界大戦中にドイツの生産者の製造工場の多くを米国に爆破する計画を打ち破った。

このアルミ巨人のビジネスモデル

今日、アルコアは航空機、自動車、商業輸送、梱包、建築および建設、石油およびガス、防衛および産業用のアルミニウムおよび非アルミニウム製品の製造における世界的リーダーです。アルミナ、一次金属、フラットロール製品、エンジニアリング製品の4つの部門を運営しています。

Aluminiaユニット(上流事業として知られている)は、ボーキサイト鉱山を含む同社の世界的なアルミナシステムで構成されています。 2011年には、ユニットの生産の半分以上が工業化学製品に加工された顧客に販売され、残りは内部で消費されました。ユニットの売上高(2011年合計の14%)は、通常、アルミニウム価格と並行して急激に変動します。

一次金属(上流操作の一部でもある)は、生産者の製錬システムを操作する。アルミニアを使用してアルミニウムを製造し、残余をトレーダーおよび商品市場に販売しています。 2011年には、売上高の33%を占めています。ミッドストリームユニットと呼ばれるFlat-Rolled Productsユニット(売上高の31%)は、アルミニウム板とシートを製造しています。これは、包装および消費者市場で顧客に販売され、アルミニウム飲料缶を製造するために使用される剛性容器シートを含む。

航空宇宙、自動車、商業輸送、および発電市場向けに、アルミニウムおよびチタン合金を製造しています(下流、売上高の22%)。これは、典型的には前述の事業の営業利益率を上回る、アルコアの最も安定した収益源を表しています。

アルミニウム製造プロセスは依然として資本集約的な事業です。同様に、アルコアは、ブラジル、ロシア、中国で拡大しながら、資産を確保するためにかなりのリソースを費やしています。これらのステップは、(主に再生可能エネルギーのための)多数の長期電力協定の最終決定とともに、今後数年間の効率の向上を示唆している。

リスク許容度のオプション

このDow-30コンポーネントの株式は、成長を求める投資家の関心を盛り上げるかもしれません。長期的には、人口統計の傾向から、アルミニウムはその輝きを取り戻すはずであることが示唆されている。確かに、金属のユニークな特性は、経済が改善するにつれて価格が堅調に推移することを示している、過度の工業的利用に訴える。

1つの警告:アルミニウムは、多数のマイクロおよびマクロ経済要因によって影響を受ける。したがって、この問題は1.45の比較的高いベータを持ち、平均以上のリスクを示唆しています。同社は通常、運用と資本支出を支えるために財務基盤を保有していましたが、最近の経済混乱のためにAlcoaは年間配当金を引き下げました。

次の100年

Alcoaの最初の100年間の事業は、アルミニウム価格の幅広い変動に大きく影響されました。次の世紀は主に、最終的な市場におけるアルミニウム使用量の増加に対する当社の対応によって決定され、スポット価格が事業に与える影響を軽減します。今後10年間だけでも、金属の需要は、新興市場における人口動向や都市化が倍増するにつれて倍増するペースにあります。一方、先進国では、アルミニウムの消費は引き続き厳しい状況にあります。

輸送は、アルミニウムの最も重要な市場として浮上しており、自動車の使用が先行しています。自動車メーカーは、燃料効率を高め、排出ガスを削減するために、より多くの量の金属を利用している。より厳しい法律の制定に伴い、アルミニウムはおそらく道具としての役割を果たすだろう。コンテナや梱包市場における金属の消費量も、飲料缶、食品容器、家庭用および工業用箔の生産とともに上昇すると見込まれています。私たちは住宅、商業、工業の拠点での光沢のある金属の使用が跳ね返るため、建築および建設産業からの需要も前進すると予想しています。最後に、航空宇宙産業の見通しは、アルミの独自の熱特性のおかげで明るく見えます。