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企業プロフィール:クラフトフーズ株式会社

2008年9月以来のダウ・ジョーンズ工業株30種の構成要素であるKraft Foods(KFT  –  Free Kraft Stock Report)は、米国最大の食品製造業者であり、スイスの巨大企業ネストルに次ぐ世界第2位の食品メーカーです。年間売上高が500億ドルに達し、およそ160カ国に存在する同社は、地球上で最も価値ある、認知された消費者ブランドのいくつかを所有しています。実際には、Kraft、Jacobs、LU、Maxwell House、Cadbury、Trident、Milka、Nabisco、Oreo、Philadelphia、Oscar Mayerなど、収益が10億ドルを超える11のブランドを販売しています。

長く複雑な歴史

100年以上の歴史を持つ同社の企業の歴史は、1つではなく多くのルーツを持つ複雑な家系のように見えます。確かに、クラフトの物語は、実際には19世紀後半と20世紀の間の米国の食品加工産業における統合運動の話です。当初から、パズルの最大の部分は、James L. Kraftの卸売チーズ事業(1903年に始まった)でした。 C.W. Postの穀物服(1895年に設立され、後にGeneral Foods Corporationとして設立)。 (1883年に始まった)オスカー・メイヤーの食肉加工事業。

これら3つの象徴的なユニットは、最終的に何年もの独立した事業体として事業を行った後に合併しました。 1981年、オスカー・メイヤーは、4年後、一般的なたばこ事業で最も有名な多国籍企業のフィリップ・モリス・カンパニー(Altriad Group)(MO)によって買収されたゼネラル・フーズ・コーポレーション(General Foods Corporation)その後、数年後、1989年の時間枠内でAltriaはKraftを129億ドルで購入し、KraftをGeneral Foods部門に統合しました。

コスト削減と巨額の優位性を生み出すことを目指した統合波は、新しい千年紀に続きました。 2000年、Altriaは、OreoクッキーとRitzクラッカーのメーカーであるNabisco Holdingsを189億ドルで買収した。同社はKraft Foods部門(以前はKraft General Foodsとして知られていたこの名前は1995年に採用された)と合併し、世界で最も収益性の高い食品企業の1つを創出しました。

Altriaからの分離

2001年、クラフトは公募会社となりました。アルトリアは公募により2億8,000万株のクラフト株式を売却しました。 Altriaは、2007年の初めまで、会社に対する超過(88%超)の持分を保有していた。当時、残りのクラフト株を非課税取引で株主に配当しました。

今日、クラフトは国内のパッケージ食品メーカーの中で最も多様な製品ポートフォリオを維持しています。 Altriaからの分離以来、アジア太平洋地域を中心とした世界的に活況を呈している市場へのより大きな規模の経済とより多くのアクセスを目指し、買収の前で非常に積極的なままであり、ルーツに真実を保っています。 2007年に、分離が完了した直後に、KraftはGroupe Danoneのグローバルビスケット事業を買収し、シリアル部門をRalcorp Holdings(RAH)に26億ドルで売却することに合意した。

キャドバリーディール

最近では、2010年2月にクラフト社は、その歴史の中でより大胆な合併の1つを設計しました。大西洋横断の長い戦争の後、イギリスの名高い菓子会社、Cadburyを株式と現金で約200億ドルで買収した。今回の取引では、クラフトの新たなシナジーチャンスが数多く生まれました。クラフトは、今後数年間でトップラインを全食品業界よりも速いペース(約5%)で増やす姿勢を見せています。

特に、収益面では、食品分野(例えば、菓子、軽食、ガムなど)の中で急速に成長している商品カテゴリや、新興国でのプレゼンスが高まっていることから、 Cadburyが既にマーケティングや流通に多額の投資をしている中国やインドのようなものです。 (新興市場は現在、トップラインミックスの4分の1を占めている)新しいクラフトの大規模さと、バックオフィスの機能と施設が重なり合っていることを考慮すると、契約に関連したコスト削減は十分であるはずである。実際、複数年の統合プロセスが完了した時点で、合併は少なくとも7億5,000万ドルのコストシナジーを生むことが期待されています。

キャドバリー関連の節約は、生産性の向上と構造改革のメリットと相まって、10年後の商品価格の上昇を相殺するのに役立ちます。インプットコストは一般的に遅れて好意的だが、インフレとより良い経済時間は、おそらくチーズ、コーヒー、肉などの主要商品の価格上昇につながるだろう。

ソリッドファイナンス

Kraftは、大ヒットしたCadburyの取引を完結させるために財務力を強化しました。しかし、債務水準は業界標準によってかなり妥当なままです。さらに、フリー・キャッシュ・フローは依然として豊富であり、これは平均以上の配当性向を支持し、貸借対照表を償却する(および利払いを削減する)経営陣の努力を支えている。

要するに、Kraftは、コスト削減の機会を生かすうえで、世界中の魅力的な製品カテゴリーや新興市場への参入をうまく調整した、よく管理されたパッケージ食品服です。巨大企業の品質管理チーム、健全な財務および健全な配当利回りによって、このダウの構成要素は控えめな勘定に最適です。

AMW :